央行行长周小川近日表示，将继续坚持从紧的货币政策，不排除通过加息来遏制通货膨胀。与此同时，国家统计局通报了1-5月份居民消费价格同比上涨8.1%。国内通胀形势依然严峻。但是A股市场已经超跌55%，我国GDP下滑已成定局。我国货币政策的思路是否正确？是否应当进行调整？加息的可能性有多大？和讯网联合本报特邀经济学家韩志国先生探讨此话题。
　　
    应把防滞胀提到日程上来

　记：周小川最近再三表示说要坚持从紧的货币政策不排除采取包括加息在内的任何手段。在当前复杂的国际国内形势下，尤其是股市暴跌，还提出可能要加息，您怎么看这种做法？

　韩志国：实在看不懂他们想干嘛。

　记：统计局发布的通告显示，1-5月份，居民消费价格同比上涨8.1%。工业品出厂价格同比上涨7.4%，房屋销售价格继续较快上涨。国内通胀形势依然严峻。

　韩志国：我看国内通胀形势并没有太重大的变化。而且五月份的CPI是往下走的。我觉得货币政策应该慎重选择。今年以来整个国民经济，特别是股市的情况面临着前所未有的复杂局面。这种局面是几十年来看不到的复杂程度。因为世界经济形势是二十年来没有见过的复杂局面。那么在这种情况下，不仅要提反通胀，防滞胀也应当提到日程上来。

　重新调整货币政策思路

　记：应如何调整政策方向？

　韩志国：上个月22日我们在北大开过一个会，来的都是一些顶级专家，大家对今年经济前景都不是很看好，大家觉得现在有三个措施应尽快推出。

　第一，尽快稳定资本市场。现在一共有9家推迟大小非，国有股的大小非必须尽快推迟，这是当务之急。现在整个资本市场融资功能几乎丧失殆尽，在这种情况下，滞胀肯定是难以避免的。另外，如果房市往下跌30%会是什么状态？政府应该调整思路。

　第二，尽快改变人民币升值预期。现在人民币再升下去太危险了，外贸企业也就是15%的利润，汇率一升把它全升没了，央视前一段时间有个调查，温州6000个企业都面临着垮台的危险，珠江三角洲成千上万的企业面临破产的危险。

　第三，尽快调整从紧的货币政策。去年货币政策都是针对资本市场的，根本就不是针对通胀的，根本就不起效，现在除了抑制整个投资以外，其他东西都抑制不了。

　国内金银价全线上涨

　约翰·内夫的投资秘诀：

　纪律和耐心

　美国《纽约时报》(2006年)评出了全球十大顶尖基金经理人，其中，地位仅次于巴菲特、彼得·林奇、索罗斯等投资界大腕的是被称为“市盈率鼻祖”、“价值发现者”、“伟大的低市盈率基金经理人”的约翰·内夫。从他1964年开始管理温莎基金的30余年中，该基金平均每年领先市场超3%。

　内夫有2条投资成功的秘诀：纪律和耐心。泰达荷银建议投资者，投资理财的过程中，也应该谨记这两条秘诀。一、遵循投资纪律，也就是一定的投资法则。在操作中，贪婪、恐惧、盲从等人性的弱点都诱惑着我们改变投资计划，在该买入的时候卖出，该卖出的时候买入，结果亏损。因此，根据你掌握的投资知识和投资理论来制订合适的投资纪律并坚持执行非常重要。当然，你也可以选择如基金定投这样纪律性的投资工具。二、投资要有耐心。人们常说，时间是财富的最大盟友。任何一项投资也必然要经历一定的周期。如果在投资上没有耐心，是无法“守得云开见月明”的。

　记：关于中国经济是否会滞胀存在争议，例如，从我国的进出口来看，一季度出口增长虽有下降，但整体还是很大。

　韩志国：每一个政策出来都有一年半年的滞后期，现在滞后效应正逐步体现。所以现在宏观货币、宏观经济政策和经济政策需要进行全面反思，进行重大调整。尤其加息和提高存款准备金率要格外慎重。这一轮的通胀主要是世界性问题，我们的货币政策能管住整个世界那就另说了。现在根本不可能，所以我觉得我们这一年多来的货币政策，有点南辕北辙。

　今年不排除CPI过两位数

　记：如果调整从紧思路，会不会造成需求拉动的通胀和输入型的通胀互相推动，形成恶性循环？

　韩志国：我们前几年经济增长中内需有把通胀拉得很厉害吗？并没有。而且调整从紧思路也不是完全放开。可以改成稳健的。中国的货币政策从来都是控制的。

　今年我觉得有一个最大的问题，错误地判断整个国际形式，过早地把今年CPI的目标定在4.8%，今年7%就是万幸的！我判断今年通胀过两位数恐怕是大势所趋。如果油价、电价、资源价格全部放开，PPI肯定过12%到15%，CPI到10%就很容易了。

　应放开石油定价机制

　股市可能还有下跌空间

　记：周末证监会联合其他11个部委已经采取一些行动，是否表达了政府救市的决心？

　韩志国：熊市里，股民不能自己给自己找利好，现在绝对要控制仓位。现在要想改变市场趋势，第一政策要调整。第二，必须从长期角度来解决大小非问题。

　记：您觉得下跌空间还有多大？

　韩志国：空间还有多大我也不知道，确实跌得太深太多了。加之最近美国股市不好，而且还有人预测美国未来三个月的股市会跌超过30%，认为标准普尔指数跌到1000点以下。如果这个预测应验了，那我们就还有下跌空间。

　在经济增长和通货膨胀前景仍然充满不确定性的情况下，保持现有的政策，既不加大从紧力度，也不贸然放松是最好的政策选择。尽管央行行长周小川最近屡屡表示不排除加息的可能，但从以下三个方面看，与年初相比，加息的必要性已经大大降低。

　首先，从防通胀的角度看，农产品供给形势好于预期，货币供给量增长速度持续回落，在这种情况下，通过加息来缓解通胀压力的必要性已经不像此前那么强烈。再从投资的情况看，由于投资先行指标回落，房地产投资高增长难以持续，投资反弹的可能也在降低，这也并不支持加息。第三，未来居民储蓄增长率会继续保持较快的增长势头，这也使得加息的必要性降低。

　不过，由于前期利率调整持续滞后于调控的需要，加一次息也未尝不可。促使加息的最重要理由是现在8％左右的物价涨幅仍然较高，仍然存在严重的负利率。同时6月份国家上调了成品油和电价，在一定程度上增加了未来的通胀压力，这可能也需要加息来对冲。这两大理由使得加息具有某种合理性。此外如果加息的话，可能还有另外一种可能就是为未来的信贷放松作铺垫。如果加息的话，7月份将是最好的时机。